Gammaswap
产品价值
当我们在Uniswap做AMM的LP时，从收益结构来看，我们本质是在做空 这个代币对的波动率，非常类似于期权的卖方，期权卖方要的是市场稳定，波动率越小越好，而这也正是 LP 追求的（震荡得久一点吧！）。
基于上述的类比，现阶段AMM LP做市实际有以下几个问题： 1、目前的 AMM 只提供单向的波动率市场 波动率是期权价格的指标，而如果只有AMM LP在卖波动率，没有买波动率的市场，相对于标的资产实现的实际波动率而言，期权的隐含波动率被卖压低估了（错误定价），LP（身为期权卖方）必须承担极高的波动率风险，却无法获得公平的补偿。
2、LP盈利极为困难，在大部分深度不高的池子中，波动率与交易量是没有线性关联的，对于许多山寨币（市价波动大，但是买卖挂单少）更是如此；这导致当市场波动很大的时候，交易量一定无法弥补IL损失，大部分非稳定币对大概率亏钱。
GammaSwap的产品立足点正是基于此，提出了大胆的创新解决方案： 双向波动率市场-supply & borrow：GammaSwap把波动率市场分为波动率卖方（原先的LP）→ 做空波动率；波动率买方（LP borrow market）→ 做多波动率（Trader）；
波动率买方可以借出LP代币并卖成原有组合实现做多波动率，比如，如果借出UniSwap的ETH/USDC对，需要支付的费用包括：原有LP 代币持有人该得的交易费+借款费（类似于AAVE，取决于GammaSwap LP池里的利用率），借款人提供的抵押品是ETH 和USDC（因为只需要提供利息部分，抵押物部分大头是原来拆出来的LP仓位，所以实际LTV非常高，接近95%）
波动率卖方即LP的收益结构为：手续费+利息-无偿损（无偿损仍需要承担，因为这部分损失本质是Trader的收益）对比原有方案凭空多出了利息收益！
商业价值
现阶段AMM的商业模式对比合约交易所/Orderbook模式实际是一个非常差的生意，我们可以拆解一下： AMM的本质是撮合了LP-Trader的协议，LP收取的是手续费；但传统交易所（Orderbook）撮合了做市商-Trader，做市商吃的实际是买卖深度价差+资金费率，交易所吃的是手续费
这种商业模式的差异带来了一个很大的问题：AMM很难盈利，最经典的例子就是Uniswap的费率开关开关问题：如果我向LP收取10%费用，本身就难盈利的LP更是雪上加霜，会导致其中相当一部分LP撤回流动性，这就减少意味着Trader的滑点更高，由于滑点更高，又会导致一部分Trader迁移到其他协议，进而导致池中手续费进一步下降，最差情况甚至会导致流动性死亡螺旋。
而Gammaswap独特的产品模式就带了几个独特的商业价值： 1.借贷生意： 在LP端，对于借款费用收益（Fee Yield +Interest ），其中原本属于LP的swap fee可以100%返还LP，而只对利息部分进行抽成，这一比例取决于池子种类，目前为20%的收益部分，对于LP来说，对比传统AMM他仍然是稳赚不赔的（不要白不要），并不会影响TVL积极性
2.交易所生意： 在Trader端，类似于传统期权交易所，交易波动率的Trader也会向协议支付一笔开仓费（一般在10bp）
判断
LP端独立价值： 对于LP 来说，能够在原有收入不变的基础上获得额外的收益是一件何乐而不为的事情；Gammaswap有一个非常巧妙的点，他没有从0开始冷启动一个AMM协议（你要自己Own流动性）跟现有的几家巨无霸硬碰硬，而是选择接受其他协议如Uniswap/Sushi的LP作为底层流动性来源完成前期过渡，所以他本质是开了一个波动率借贷平台，吸血了其他现有协议流动性，并在此之上找了自己的商业模式
Trader端独立价值： Gammaswap在Trader端的核心胜负手在于找到对比传统链下期权平台的独特优势，最核心也是最关键的一点，Gammaswap能够实现更丰富的长尾代币品类的期权交易。
在传统期权市场中，能够真正有流动性Trade波动性的资产交易对甚至不超过十个，这是有很多原因的： 1.做市对冲难：衍生品商要靠现货 / 永续对冲 γ 和 δ。长尾币的深度太薄，同时还有库存风险，风险回报不对称 2.边际成本高：链下交易所解决方案中，每个新标的都要开独立限价本、分层保证金、CS 维运，导致交易所还不如把资源投入到合约交易（变现效率明显更高）
而Gammaswap把LP-Token本身转化为期权底层流动性，让任何 ERC-20 都能在5分钟内拥有自己的期权市场，这也是它在 Trade 端的核心价值：更丰富的资产品类
赛道够不够大，为什么行业还没爆发？： 1.从LP的角度：大；目前整个EVM系Dex TVL接近20B，这一部分理论上都是Gammaswap的潜在市场，对比其目前只有1200w的TVL实属过于庞大。
2.从Trader的角度：时机未到；这个协议在Trader端的理解门槛是我目前看到最高的一个Defi协议（远高于Pendle），仍需要进一步进行包装+链上用户教育才有机会开辟市场， 这也是在过去一年其仍没有爆发迹象的根本原因。
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